Invertir en tarjetas

Cada vez que pagás con tarjeta, alguien cobra una pequeña comisión por hacer viajar ese pago. Pensalo así: Visa y Mastercard son las rutas por donde circula el dinero y cobran un peaje por cada auto que pasa. American Express también tiene su ruta, pero además fabrica los autos y le presta la nafta al conductor.

Visa y Mastercard: la ruta y el peaje

Aunque tu tarjeta diga Visa o Mastercard, ninguna de las dos te dio ese plástico ni te presta plata. Eso lo hace tu banco. Ellas ponen la red que conecta en segundos a tu banco con el comercio y cobran una pequeña comisión por cada operación.

Por qué es un gran negocio:

> Ganan sin arriesgar. Si alguien no paga su tarjeta, pierde el banco, ni Visa ni Mastercard.

> Cuanto más se usa la tarjeta, más cobran. Y el mundo usa cada vez menos efectivo. En su último trimestre, Visa movió más de US$4 billones en pagos por primera vez en su historia, con ingresos que crecieron 14%.

> Les queda mucho de lo que cobran. Mastercard se queda, aproximadamente, con una ganancia de 60 dólares por cada 100 que factura.

> Tienen otras fuentes de ingreso además del mencionado "peaje". Cobran también por prevenir fraudes, verificar identidades y analizar datos. Esa parte del negocio crece cerca de 20% por año en Mastercard.

American Express: ruta, autos y nafta

Amex hace las tres cosas: emite sus propias tarjetas, presta dinero a sus clientes y maneja su propia red. Por eso gana de tres maneras:

> Comisiones a los comercios, que suelen ser más altas que las de Visa o Mastercard.

> Cuotas anuales: sus tarjetas premium cuestan cientos de dólares al año y a cambio suelen ofrecer más beneficios en viajes, restaurantes y salas VIP en aeropuertos.

> Intereses cuando sus clientes financian sus compras.

Acaba de presentar un muy buen balance. En el tercer trimestre del año obtuvo ingresos récord de US$20.100 millones, 9% más que en el mismo trimestre de 2025, y subió su previsión de ganancias para todo 2026. Además, es la tarjeta mejor calificada por sus clientes en EE.UU. por séptimo año consecutivo.

El dato que entusiasma: los jóvenes. Durante años, Amex fue vista como “la tarjeta de los papás”. Esto parece estar cambiando. En el trimestre anterior, los menores de 45 años (los llamados millennials y la Generación Z) abrieron el 65% de las cuentas nuevas y explicaron el 38% del gasto con sus tarjetas en EE.UU. Además, ya tienen cerca del 60% de las cuentas de ahorro de la empresa. Son clientes que empiezan a ganar más dinero y que pueden quedarse durante décadas.

En la conferencia por el último balance, los directivos volvieron a mencionar el tema. Remarcaron que las nuevas generaciones no solo están adquiriendo tarjetas, sino que optan más por las versiones premium debido al atractivo de los beneficios que renovó la compañía en categorías de experiencias como viajes, gastronomía y entretenimiento.

Comportamiento crediticio ejemplar: En medio de un temor global por la creciente morosidad de los usuarios, la empresa destacó que los perfiles de riesgo de sus clientes siguen siendo sumamente saludables. Sus tasas de morosidad continúan por debajo de los promedios históricos y de los índices del resto de la industria bancaria, lo que valida su modelo de suscripción premium enfocado en clientes de ingresos altos.

Claves para el inversor:

Cómo comprarlas: las tres cotizan como Cedears en la Bolsa de Buenos Aires con los mismos símbolos que en Nueva York: V (Visa), MA (Mastercard) y AXP (American Express).

Se pueden comprar desde cualquier cuenta de inversión, en pesos o en dólares. Cada Cedear equivale a una fracción de la acción original, por lo que se puede empezar con montos chicos.

Puntos a favor

> Negocios con pocos competidores. Montar una red global de pagos es dificilísimo; por eso el negocio está repartido entre muy pocos.

> Crecen con el mundo. Cada compra con tarjeta, cada viaje y cada pago online les suma.

> Amex tiene un plus: clientes de altos ingresos, cada vez más jóvenes, y muy pocos atrasos en los pagos. Solo 1,8% de lo que presta termina sin cobrarse.

Riesgos para el negocio

> Las regulaciones sobre las tasas consideradas abusivas. En EE.UU. se discute limitar las comisiones que cobran a los comercios, e incluso se propuso un tope de 10% a las tasas de las tarjetas, algo que el propio jefe de Amex cuestionó.

> Nuevas formas de pago. Las monedas digitales atadas al dólar (stablecoins) podrían esquivar sus redes. Visa y Mastercard ya están invirtiendo en esa tecnología para no quedar afuera.

> Viajes y conflictos. Una parte importante de sus ganancias viene de los pagos de los clientes en el exterior. El conflicto en Medio Oriente ya afectó el número de viajes este año.

> Amex presta plata. Si la economía de EE.UU. se enfría y crecen los atrasos, le pega más que a Visa y Mastercard. Además, le cuesta cada vez más mantener los beneficios de sus tarjetas.

> No son baratas. Por su calidad, las acciones de Visa y Mastercard suelen operar a precios que muchos analistas consideran altos o caros en relación con las ganancias de esas empresas. Amex cotiza algo más barata, justamente por el riesgo que conlleva prestar dinero.

En síntesis: Visa y Mastercard cobran peaje sin correr riesgo de crédito. Amex arriesga más, pero genera ingresos por más vías y se está ganando a una nueva generación de clientes. Son tres formas de apostar a que el mundo seguirá pagando cada vez más con tarjeta.